ANÁLISE DAS
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
Índices Parte I
Sumário
1. A IMPORTÂNCIA DOS ÍNDICES NAS DEMONS-TRAÇÕES FINANCEIRAS
O índice é uma relação entre as contas do mesmo grupo ou entre as contas de grupos diferentes que compõem as Demonstrações Financeiras. Através da utilização dos índices, o analista tem uma visão mais detalhada da situação econômica ou financeira da empresa.
No entanto, é bom lembrar que não é só através da análise de alguns índices que se tem um resultado final sobre o desempenho da empresa. Para que se possa fornecer um laudo final, o profissional precisa utilizar-se de vários componentes de análise específicos sobre a estrutura financeira e econômica da empresa, bem como estabelecer comparações com os índices apurados em anos anteriores e com os índices apurados em outras empresas que exploram a mesma atividade econômica da empresa analisada.
1.1 - Preparação e Reclassificação Das Contas
O primeiro passo para análise é averiguar se estamos de posse de todas as demonstrações financeiras, inclusive notas explicativas, de pelo menos dois períodos.
Em seguida, deveremos averiguar a autenticidade das demonstrações financeiras. O Parecer de Auditoria nas demonstrações financeiras dá uma satisfatória margem de confiabilidade para o analista. Todavia, não havendo Parecer da Auditoria, deverão ser tomados alguns cuidados, recomendando-se ao analista uma dose maior de conservadorismo.
O segundo passo é preparar as demonstrações financeiras de forma conveniente para a análise. A esta etapa denominamos reclassificação de itens nas demonstrações financeiras.
Significa uma nova classificação, um novo reagrupamento de algumas contas nas demonstrações financeiras, sobretudo no balanço patrimonial e demonstração do resultado do exercício, para melhorar a eficiência da análise, como é o caso, por exemplo, das contas: duplicatas descontadas, despesas do exercício seguinte, resultado de exercícios futuros, receitas/despesa financeira, etc.
2. GRUPOS DE ÍNDICES
Para análise das Demonstrações Financeiras, pode-se utilizar os seguintes grupos de índices:
a) índices de liquidez - são utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto é, constituem uma apreciação sobre se a empresa tem capacidade financeira para saldar seus compromissos.
b) índices de estrutura - indicam a segurança oferecida pela empresa aos seus credores que representam o capital alheio, bem como revelam a sua política de obtenção de outros recursos e suas respectivas alocações.
c) índices de rentabilidade - interpretam o desempenho global da empresa, medindo a capacidade da geração de lucros.
3. CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO
O Capital Circulante Líquido representa a capacidade financeira da empresa a curto prazo. Quando este índice é positivo, indica que a empresa tem capacidade de pagar suas dívidas a curto prazo, e ainda financiar suas atividades com recursos próprios.
O Capital Circulante Líquido é encontrado através da seguinte fórmula:
CCL = AC - PC
Onde:
Quando o Ativo Circulante é maior do que o Passivo Circulante, tem-se um Capital Circulante Líquido próprio.
Quando o Ativo Circulante é menor do que o Passivo Circulante tem-se um Capital Circulante Líquido negativo ou de terceiros.
Quando o Ativo Circulante é igual ao Passivo Circulante, tem-se um Capital Circulante Líquido Nulo.
4. ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Os índices de liquidez indicam a estrutura da situação econômica da empresa. São utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto é, constituem uma apreciação sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos. A empresa que apresenta bons índices de liquidez demonstra possuir capacidade de pagar os seus credores.
Os principais índices de liquidez são:
a) liquidez corrente;
b) liquidez imediata;
c) liquidez seca;
d) liquidez geral.
4.1 - Liquidez Corrente
Através deste índice pode-se verificar a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto prazo, ou seja, liquidar as dívidas com vencimentos ao longo do exercício seguinte.
O índice de liquidez corrente é encontrado através da seguinte fórmula:
LIQUIDEZ CORRENTE = ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO CIRCULANTE
ou
LC = AC
_____
PC
O índice de liquidez corrente indica quanto a empresa tem no Ativo Circulante para cada Real (R$ 1,00) de Passivo Circulante. Sempre que o índice for superior a 1, existe um capital circulante positivo, ou seja, quanto maior este índice, melhor a situação da empresa.
4.2 - Liquidez Imediata
Também conhecida como liquidez instantânea, este índice avalia o poder da empresa em pagar de uma só vez todas as suas obrigações com vencimentos ao longo do exercício seguinte (curto prazo).
A liquidez imediata ou instantânea será calculada através da seguinte fórmula:
LIQUIDEZ IMEDIATA = DISPONIBILIDADES
___________________
PASSIVO
CIRCULANTE
Este índice compreende a relação das disponibilidades imediatas com que a empresa conta para liquidar suas obrigações vencidas e não pagas, bem como as que vencerão dentro do exercício seguinte.
A liquidez imediata apresenta sempre um índice inferior a 1, pois não é considerado normal a empresa manter um saldo de caixa, ou um saldo de bancos em nível elevado, para garantir os pagamentos que vencerão ao longo do exercício seguinte.
4.3 - Liquidez Seca
O índice de liquidez seca mede a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto prazo, utilizando o seu Ativo Circulante deduzido do valor dos estoques.
O índice de liquidez seca será encontrado mediante utilização da seguinte fórmula:
LIQUIDEZ SECA = ATIVO CIRCULANTE - ESTOQUES
____________________________
PASSIVO
CIRCULANTE
Indica quantos reais a empresa dispõe no Ativo Circulante, sem considerar os estoques para pagar suas dívidas a curto prazo. Quanto maior for este índice, melhor para a empresa.
Deve-se levar em conta que um excessivo estoque pode comprometer a liquidez da empresa, na hipótese de uma lenta rotação dos mesmos.
4.4 - Liquidez Geral
O índice de liquidez geral mede a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto e longo prazos, utilizando para tanto, seu Ativo Circulante e Realizável a Longo Prazo.
O índice de liquidez geral é calculado usando-se a seguinte fórmula:
LIQUIDEZ GERAL = AC + RLP
________
PC
+ ELP
Onde:
Se o índice for superior a 1, a situação da empresa é favorável, e revela a existência de capital de giro próprio. Caso o índice seja inferior à unidade, considera-se como uma situação desfavorável, pois evidencia que a empresa vem recorrendo demais a capitais de terceiros.
Ressalte-se que esse índice, mesmo mostrando uma situação favorável para a empresa, deverá ser comparado com índices de outras empresas do mesmo ramo de atividade, pois só assim pode-se tirar conclusões satisfatórias sobre os mesmos.
5. ÍNDICES DE ESTRUTURA
Os índices que compõem esse grupo (estrutura dos capitais: capital próprio e capital de terceiros) procuram mostrar a política de decisões financeiras da empresa, em termos de obtenção e aplicação de recursos.
Os índices de estrutura são:
a) Endividamento geral
b) Composição do endividamento
c) Imobilização do capital próprio
d) Imobilização de recursos permanentes (não correntes)
5.1 - Índices de Endividamento
Sabemos que o Ativo (aplicação de recursos) é financiado por capitais de terceiros (passivo Circulante + exigível a Longo prazo) e por capitais próprios (patrimônio líquido). Portanto, capitais de terceiros e capitais próprios são fontes (origens) de recursos.
São os indicadores de endividamento que nos informam se a empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietários.
Na análise do endividamento, há necessidade de detectar as características do seguinte indicador:
a) Empresas que recorrem a dívidas como um complemento dos capitais próprios para realizar aplicações produtivas no seu ativo (ampliação, expansão, modernização, etc.) Este endividamento é sadio, mesmo sendo um tanto elevado, pois as aplicações produtivas deverão gerar recursos para saldar o compromisso assumido.
b) Empresas que recorrem a dívidas para pagar outras dívidas que estão vencendo. Por não gerarem recursos para saldar os seus compromissos, elas recorrem a empréstimos sucessivos. Permanecendo este círculo vicioso, a empresa será uma séria candidata à insolvência; conseqüentemente à falência.
A análise da composição do endividamento também é bastante significativa:
- endividamento a curto prazo, normalmente utilizado para financiar o ativo circulante;
- endividamento a longo prazo, normalmente utilizado para financiar o ativo permanente.
A proporção favorável seria de maior participação de dívidas a longo prazo, propiciando à empresa tempo maior para gerar recursos que saldarão os compromissos. Expansão e modernização devem ser financiadas com recursos a longo prazo, e não pelo passivo circulante, pois os recursos a serem gerados pela expansão e modernização virão a longo prazo.
Se a composição do endividamento apresentar uma significativa concentração no Passivo Circulante (curto prazo), a empresa poderá ter reais dificuldades num momento de reversão de mercado (o que não aconteceria se as dívidas estivessem concentradas no longo prazo). Na crise, ela terá poucas alternativas: vender seus estoques na base de uma liquidação forçada a qualquer preço; assumir novas dívidas a curto prazo, que certamente terão juros altos, o que aumentará as despesas financeiras.
5.1.1 - Endividamento Geral
O endividamento geral pode ser dividido em:
a) garantia de capitais de terceiros
Esse índice procura mostrar a relação entre o capital de terceiros (Passivo Circulante e Exigível a Longo Prazo) com o capital próprio (patrimônio líquido).
O objetivo é levantar a proporção entre o capital próprio e o capital de terceiros, que visa aquilatar a política de obtenção e aplicação de recursos adotada pela empresa.
Quanto maior este índice, melhor para a empresa, pois demonstra que o capital próprio supera o capital de terceiros.
Obtém-se a garantia de capital de terceiros (GCT) através da seguinte fórmula:
GCT = PATRIMÔNIO LÍQUIDO
___________________
PC + ELP
Onde: PC = Passivo Circulante
ELP = Exigível a Longo Prazo
b) Grau de endividamento - endividamento geral
Este índice indica a dependência de recursos de terceiros (passivo exigível) no financiamento do ativo.
O grau de endividamento ou endividamento geral é encontrado através da seguinte fórmula:
ENDIVIDAMENTO GERAL = PC + ELP
___________
PC
+ ELP + PL
Onde:
5.2 - Composição do Endividamento
Esse índice mostra a participação de dívidas a curto prazo em relação à exigibilidade total.
As dívidas a curto prazo são aquelas cujos vencimentos ocorrem dentro do exercício seguinte; já as dívidas a longo prazo (exigível a longo prazo) têm vencimentos após o término do exercício seguinte, dando uma maior folga para a empresa.
A composição do endividamento é representada pela fórmula:
COMP. DO ENDIVIDAMENTO = PASSIVO CIRCULANTE
___________________
PC
+ ELP
5.3 - Imobilização do Patrimônio Líquido
Estes índices são também conhecidos como índices de Imobilização do Capital Próprio, e mostram quanto do Patrimônio Líquido foi investido no grupo do Ativo Permanente, e nos subgrupos: Imobilizado e Investimentos.
Os índices de Imobilização do Capital Próprio são encontrados através das seguintes fórmulas:
IMOBILIZAÇÃO DO P. LÍQUIDO = ATIVO PERMANENTE
____________________
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
IMOBILIZAÇÃO TOTAL = ATIVO PERMANENTE -
DIFERIDO
____________________________
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
IMOBILIZAÇÃO TÉCNICA = IMOBILIZADO
___________________
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
IMOBILIZAÇÃO FINANCEIRA = INVESTIMENTOS
___________________
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
Deve-se observar que um alto grau de imobilização pode comprometer a liquidez da empresa, portanto, é interessante que a mesma mantenha um Patrimônio Líquido suficiente para cobrir o Permanente, e que haja sobra para financiar o seu Ativo Circulante, ou seja, quanto menor este índice é melhor para a empresa.
5.4 - Imobilização de Recursos Permanentes
Esse índice demonstra qual o percentual de recursos não correntes (Exigível a Longo Prazo + Patrimônio Líquido) que foram destinados à aplicação no Ativo Permanente.
A Imobilização de Recursos Permanentes também é conhecida como imobilização de recursos não correntes e encontra-se por meio da fórmula:
IMOB. REC. PERMANENTES = AP
______
ELP
+ PL
Onde:
Nota: Continua no próximo boletim.